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新規刺激免稅市場洗牌,中國國旅壟斷地位或將瓦解

2019-07-11 09:28:03   328

  原標題:新規刺激免稅市場洗牌,中國國旅壟斷地位或將瓦解


  伴隨出境游人數的不斷攀升,國內免稅市場也顯得“蠢蠢欲動”。近日,財政部等五部門公開發布《口岸出境免稅店管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》),擴大了口岸出境免稅店的經營主體,并對出境免稅店的招標方式、提成水平、評標標準和評標工作程序等多方面進行規范。


  《暫行辦法》出臺后,市場擔心中國國旅(601888.SH)國內免稅龍頭企業份額不保,出臺次日股價受累大跌5.5%。雖然多家券商發布研報力挺中國國旅,但其僅依靠免稅牌照撐起業績的做法,仍引起投資者不安。業內人士亦認為,開設市內免稅店、《暫行辦法》出臺都意味著國內免稅市場環境松動,中國國旅依靠壟斷性的免稅牌照占據市場八成份額的好日子還能過多久,成為未知數。


  從壟斷到競爭,中國國旅壟斷地位逐漸瓦解?


  公開資料顯示,中國國旅前身是成立于1954年的中國國際旅行社總社。2006年,原國旅總社與中國免稅品(集團)有限責任公司(以下簡稱“中免公司”)實現重組,此后,免稅業務成為中國國旅的主要盈利渠道。其中,免稅業務主要包括煙酒、香化等免稅商品的批發、零售等業務。


  從2018年年報來看,中國國旅實現營收470.07億元,同比增長66.21%;實現凈利30.95億元,同比增長22.29%。雖然業績增速不及市場預期,但仍保持了穩定的增長速度。而中國國旅2018年業績實現增長主要原因為,報告期內其通過收購日上上海、鞏固優化現有離島免稅業務和開展首都機場及香港機場免稅業務帶來收入增量173.23億元;同時,受益于免稅品銷售,2018年中國國旅主營業務毛利率為41.11%,比去年同期提高11.93個百分點,可見其對免稅業務的依賴。


  藍鯨產經記者曾在《免稅業務護城河存隱患,中國國旅靠單一盈利來源能走多遠》(鏈接:https://www.lanjinger.com/news/detail?id=104228)一文中提及,根據相關法律法規,我國對免稅行業實行“統一經營、統一組織進貨、統一制定零售價格、統一制定管理規定”的集中統一管理政策。目前,國內僅有中免公司(日上免稅行、海免集團等)、珠海免稅集團(以下簡稱“珠免集團”)、深圳市國有免稅商品(集團)有限公司(以下簡稱“深免集團”)、中國出國人員服務有限公司(以下簡稱“中出服”)和中僑免擁有免稅經營牌照,正是稀缺的牌照資源為其高利潤來源提供了?;?。


  在國內免稅消費跨入增量新時代后,國家將放開拍照資源的聲音不斷。但中金公司分析師郭海燕分析道,此次《暫行辦法》公布是放開經營權不是放開免稅牌照,該政策實際上是2016年口岸進境免稅店招標政策在出境免稅店上的延續,只對“具有免稅品經營資質、且近5年有連續經營口岸或市內進出境免稅店業績的企業”放開。同時,免稅依然在針對內外資的市場準入負面清單里,我認為目前財政部并沒有繼續發牌照的想法。


  免稅牌照帶來的絕對優勢,讓中國國旅迅速整合了國內免稅市場,拿下日上免稅行、海免集團。但在壟斷優勢的背后,也有不容樂觀的事實。在國人海外消費激增的背景下,中國消費者海外消費約37%發生在免稅店,中國機場免稅店消費僅為9%,與國外免稅店相比,有較大差距,錯失了國內免稅業發展的先機。


  免稅格局變革,誰能沖擊中國國旅免稅霸主地位


  “《暫行辦法》的實施將給予其他具有免稅牌照的企業更多機會,進境、出境免稅店統一招標時,將更側重綜合實力。根據《暫行辦法》第十二、十三條,財務指標在評標中占比不得超過50%,技術指標不低于50%,這一規定阻礙了片面追求高價,給更多免稅企業機會,”北京聯合大學教授張金山對記者表示。


  在中國國旅整合日上免稅行、海免集團后,僅剩中出服、深免、珠免幾家具有免稅牌照,與中國國旅構成競爭關系。


  上述券商分析師對藍鯨產經記者坦言,中出服、珠免、深免在資金、運營等實力上尚不對中國國旅構成威脅。但《暫行辦法》第十二條對于機場扣點及租金提出要求,租金單價原則上不高于國內廳含稅零售商業租金平均單價的1.5倍;銷售提成不高于國內廳含稅零售商業平均提成的1.2倍。該條款極大的減輕了免稅店運營企業的壓力,給中出服等企業創造機會。


  免稅市場的“松動”讓不少企業嗅到機會的味道,2019年6月,凱撒旅游(000796.SZ)與中出服達成合作,入股天津國際郵輪母港進境免稅店,而這也是凱撒旅游首次涉足免稅市場。電商品牌寺庫、房企碧源控股等也對免稅市場“虎視眈眈”。


  “短期來看,各大型機場招標基本完成,《暫行辦法》對中國國旅的影響有限;長期來看,若嚴格執行,免稅市場或有望更加活躍,變革現有格局”,業內人士表示。


  嘗試境外擴張、市內免稅,中國國旅欲打造免稅護城河


  面對等待斥資近場的各大企業,中國國旅也并非只是固步自封。為將免稅牌照的效用最大化,中國國旅開始嘗試出海以及開設市內免稅店。


  2014年,中中國國旅第一家海外市內免稅店,柬埔寨吳哥免稅店正式營業,隨后中免集團又連續開設了西哈努克港免稅店和金邊免稅店。2018年,中國國旅又發布了擬在澳門投資開設市內免稅店的公告。


  原國家旅游局規劃專家王興斌曾對藍鯨產經記者表示,中國國旅一直有躋身國際免稅巨頭的想法。


  但放眼全球免稅市場,中國國旅的體量尚無法與Dufry、DFS、樂天等集團抗衡。根據MoodieDavitt數據顯示,2017年,全球前十免稅集團銷售額達到336.10億歐元。其中,瑞士機場零售商Dufry銷售額位居全球免稅集團首位,達到71.66億歐元,第二、第三分別為韓國樂天集團的48.42億和法國零售商Lagardère Travel Retail的39.17億歐元,成立于香港的DFS位居第四。


  與中國國旅同在亞太區的樂天免稅店在國際化進程上明顯要快一步,為吸引大量中國游客,樂天免稅店不斷布局市內免稅店。根據公開數據顯示,2018年中國赴韓游客數量為479萬人,同比增加14.9%;而在2017年,韓國本土免稅店的銷售額當中,有77%來自于中國消費者。其中,樂天免稅店是最大受益者之一。


  值得注意的是,樂天銷售額并不依賴機場店,機場免稅業務僅占比20%左右,反而是樂天市內免稅店銷售額占比較高,僅明洞總店(韓國首爾市中區)占比就超過一半。


  對于亞太區趨同的免稅競爭環境,中國國旅想要突圍難度不小。但從中國國旅加碼市內免稅店來看,其首要任務仍是守住國內市場。


  2019年5月,中國國旅激活了北京、青島、廈門及大連牌照并分別開設了免稅店;根據上海市政府訊息,上海店也即將開業。但目前中國國旅只擁有出境前市內免稅運營資質,獨缺入境后市內免稅牌照。而入境后市內免稅店享有獨立的購物限額5000元,目前國內共兩塊牌照:中出服、中僑免稅外匯商場。中出服共有 11 家免稅店,2019年將新增5家市內店與1家口岸店;中僑只在哈爾濱設有一家入境市內店,與國旅同屬于中旅集團旗下控股公司。據中出服信息,2018年我國入境后市內免稅銷售規模約為8億元。


  面對日漸活躍的免稅市場,中國國旅的壟斷地位受到威脅。有業內人士直言,從中國免稅購物業的整體發展而言,壟斷性經營利小弊大,就中國國旅股份有限公司發展而言,壟斷經營也有利有弊,“沒有競爭哪來動力,何來創新?市場已經開始松動,更多企業入局才會真正激活這一市場。(藍鯨產經 李丹昱[email protected])


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